Polymarket bị nghi thao túng khối lượng giao dịch hơn 600 triệu USD ở các thị trường bầu cử đã ngã ngũ

Các nền tảng thị trường dự đoán thường tự quảng bá mình như một thước đo dư luận, hay thậm chí là "cỗ máy chân lý" phản ánh chính xác hơn cả các cuộc thăm dò truyền thống. Nhưng đằng sau những con số tưởng chừng khách quan ấy, đôi khi lại ẩn chứa những câu chuyện đáng ngờ về cách dòng tiền thực sự dịch chuyển.

Khi khối lượng giao dịch đi ngược logic

Hai thị trường bầu cử quốc tế trên nền tảng Polymarket đã tạo ra hơn 600 triệu USD khối lượng giao dịch — con số cao hơn hẳn mức thông thường của các thị trường chính trị. Điều đáng nói là phần lớn hoạt động này tập trung vào các ứng viên gần như không có cửa thắng.

Tại Ethiopia, Thủ tướng Abiy Ahmed cùng đảng Prosperity đã giành thắng lợi áp đảo trong cuộc bầu cử liên bang với 438 ghế nghị viện, trong khi đối thủ gần nhất chỉ có 13 ghế. Thông thường, khối lượng giao dịch sẽ tỷ lệ thuận với xác suất thắng của một kết quả. Nhưng ở đây, chỉ 173.000 USD được đặt cược vào việc Ahmed thắng, trong khi hơn 41 triệu USD đổ vào việc chánh văn phòng của ông, Shimelis Abdisa, trở thành nhà lãnh đạo tiếp theo. Tổng khối lượng giao dịch lên tới hơn 285 triệu USD, gần như toàn bộ dồn vào những ứng viên thất bại.

"Gần như toàn bộ — khoảng 284 triệu USD — đến từ các cặp tài khoản liên tục mua đi bán lại với nhau", Chris Park, cựu nhà giao dịch của Polymarket, nay điều hành công ty phân tích thị trường dự đoán MSR Decode, cho biết.

Dấu hiệu của thao túng khối lượng

Khối lượng giao dịch khổng lồ nhưng dường như vô nghĩa này đã khiến giới chuyên gia đặt dấu hỏi lớn.

"Rõ ràng đây là một dạng thao túng khối lượng", Rajiv Sethi, giáo sư kinh tế tại Đại học Barnard, người nghiên cứu về thị trường dự đoán, nhận định.

Đại diện Polymarket, bà Shana Bautista, phụ trách mảng tình báo và điều tra toàn cầu, nói với WIRED rằng đội ngũ của bà "đã phát hiện ngay hoạt động này, tiến hành điều tra và chặn các tài khoản khỏi việc giao dịch". Tuy nhiên, nền tảng này không trả lời các câu hỏi tiếp theo về việc vì sao các tài khoản có thể giao dịch khối lượng lớn đến vậy trước khi bị xử lý.

"Thị trường zombie" và nghịch lý về thời điểm

Điều khiến câu chuyện thêm kỳ lạ là yếu tố thời gian. Theo quy định của Polymarket, thị trường Ethiopia chỉ được giải quyết vào tháng 10, sau khi thủ tướng chính thức được bổ nhiệm và tuyên thệ. Điều này đồng nghĩa thị trường vẫn mở suốt nhiều tháng sau khi chiến thắng của Ahmed đã là điều không thể đảo ngược.

Trong suốt 123 ngày sau bầu cử, các đợt giao dịch có vẻ phi lý vẫn tiếp diễn, khiến người dùng Polymarket để lại những bình luận như "SAO VẪN CHƯA GIẢI QUYẾT?" hay "chết tiệtk". Giáo sư Sethi gọi hiện tượng này là "thị trường zombie" — nơi người ta vẫn mua bán trên những sự kiện đã kết thúc hoặc không còn diễn ra.

Romania: 99,6% khối lượng bị nghi là wash trading

Một thị trường khác liên quan đến cuộc bầu cử năm 2024 ở Romania còn chứng kiến những bất thường "dramatic hơn nữa". Cuộc bầu cử ban đầu bị hủy vì lo ngại can thiệp từ nước ngoài. Một cuộc đua mới được tổ chức vài tháng sau đó, nhưng thay vì đóng thị trường cũ, Polymarket vẫn để nó chạy song song với lựa chọn mới.

Chính trong giai đoạn này, thuật toán do Sethi và đồng nghiệp xây dựng để phát hiện wash trading — hành vi mua bán liên tục nhằm tạo ảo giác về khối lượng giao dịch sôi động trong khi dòng tiền chỉ chạy qua lại — đã xác định gần như toàn bộ khối lượng là đáng ngờ.

"99,6% khối lượng trong thị trường này ở một số tuần là wash trading", Sethi khẳng định.

Wash trading bị cấm trên các sàn tài chính được quản lý tại Mỹ và cũng vi phạm trực tiếp điều khoản dịch vụ của Polymarket. Một nghiên cứu trước đó của Sethi và cộng sự từng phát hiện bằng chứng về wash trading lan rộng trên nền tảng offshore này.

Động cơ thật sự: "cày" khối lượng để săn airdrop?

MSR Decode đã chạy phân tích thị trường Ethiopia cho WIRED và kết luận lời giải thích khả dĩ nhất là "activity farming" — hành vi cố tình thổi phồng khối lượng giao dịch của bản thân. Công ty này nghi ngờ các nhà giao dịch muốn đẩy khối lượng lên cao vì tin rằng họ có thể hưởng lợi nếu Polymarket phát hành token tiền mã hóa.

Năm 2025, giám đốc marketing của Polymarket, Matthew Modabber, từng nói trên một podcast về crypto rằng "sẽ có một token", nhưng không tiết lộ chi tiết. Sethi cũng cho rằng việc nhà giao dịch kỳ vọng được phân bổ token dựa trên khối lượng tài khoản là điều hoàn toàn có thể.

"Đây là những ví dụ điển hình về cách các thành viên thị trường cày một đợt airdrop tiềm năng", Andre Guettler, giám đốc Viện Quản lý Chiến lược và Tài chính thuộc Đại học Ulm, nhận xét.

Khi phân tích thị trường bầu cử Ethiopia, MSR Decode kết luận rất khó có khả năng khối lượng giao dịch đến từ những nhà giao dịch tinh vi dùng thuật toán để kiếm lợi nhuận. Công ty đã xem xét hơn 38.000 "vòng giao dịch" diễn ra sau bầu cử và phát hiện hơn 98% không khiến bên nào lời hay lỗ. Thời gian nắm giữ hợp đồng trung bình trước khi bán lại chỉ là 9 giây.

Không phải lần đầu

Đây không phải hiện tượng mới trên Polymarket. Đầu năm nay, Barron's đưa tin phần lớn hoạt động trên các thị trường dự đoán bầu cử tổng thống Mỹ năm 2028 lại xoay quanh những ứng viên khó có cửa như Elon Musk hay thị trưởng New York Zohran Mamdani — những người thậm chí không đủ điều kiện tranh cử vì sinh ra ngoài nước Mỹ.

Cả Polymarket lẫn đối thủ chính Kalshi đều bị soi xét công khai về các hoạt động thị trường bất thường trong những tháng gần đây. Ồn ào quanh thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho tiền mã hóa mới ra mắt của Kalshi trên mạng X lớn đến mức công ty phải đăng blog phủ nhận cáo buộc wash trading.

Polymarket gần đây đã huy động được vòng gọi vốn hơn 1 tỷ USD do 1789 Capital — quỹ đầu tư mạo hiểm có Donald Trump Jr. là đối tác — dẫn dắt. Công ty hiện được định giá khoảng 21 tỷ USD và đầu mùa hè năm nay công bố doanh thu hàng năm đã vượt 1 tỷ USD. Đà tăng trưởng bùng nổ của Polymarket thường được đo bằng khối lượng giao dịch, bởi đây là chỉ số phản ánh mức độ hoạt động của người dùng.

Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) — cơ quan quản lý thị trường dự đoán tại Mỹ — từ chối bình luận về việc liệu họ có đang điều tra các giao dịch bầu cử này hay không. Trước đây CFTC từng điều tra một số trường hợp nghi ngờ thao túng thị trường trên Polymarket, nhưng phần lớn liên quan đến giao dịch nội gián hơn là wash trading.

"Theo tôi, CFTC hẳn sẽ muốn biết về những hoạt động kỳ lạ trong một thị trường có quy mô rất lớn", một cựu nhân viên CFTC nói với WIRED.

Câu chuyện này đặt ra câu hỏi lớn về độ tin cậy của các thị trường dự đoán — vốn ngày càng được nhắc đến như "cỗ máy chân lý" của dư luận. Với nhà đầu tư và người dùng Việt Nam quan tâm đến crypto và các nền tảng dự đoán phi tập trung, đây là lời nhắc nhở rằng khối lượng giao dịch cao chưa chắc phản ánh niềm tin thực sự của thị trường, mà có thể chỉ là sản phẩm của những chiến lược "cày" lợi ích được thiết kế tỉ mỉ.