Cam kết hạ tầng của Anthropic có thể vượt 1.000 tỷ USD khi doanh thu quý III gần 17 tỷ USD

Anthropic tiết lộ gần 895 tỷ USD cam kết về năng lực tính toán và hạ tầng trong hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu sửa đổi; các khoản chi dự kiến khác có thể đưa tổng mức này vượt 1.000 tỷ USD. Trong khi doanh thu tăng mạnh, hồ sơ cảnh báo tốc độ tăng trưởng hiện tại khó duy trì, còn chi phí hạ tầng đang tăng nhanh hơn doanh thu.

Doanh thu tăng nhưng đà tăng đang chậm lại

Trong chín tháng kết thúc ngày 30/9/2026, Anthropic ghi nhận doanh thu 33,2 tỷ USD, tăng 1.206% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, công ty cho biết không kỳ vọng doanh thu tiếp tục tăng ở mức tương tự và cũng không thể bảo đảm doanh thu sẽ tiếp tục tăng.

Riêng quý III, doanh thu của Anthropic đạt gần 17 tỷ USD, tăng 46% so với quý II. Trước đó, doanh thu giữa quý I và quý II tăng gần 2,5 lần. Trong cùng giai đoạn, chi phí cho năng lực tính toán và hạ tầng tăng 77%.

Hồ sơ cho biết khả năng đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngày càng lớn để bảo đảm năng lực tính toán phụ thuộc vào việc Anthropic có thể tiếp tục tăng doanh thu đáng kể hay không. Nếu doanh thu không tăng đủ nhanh so với các cam kết chi tiêu, công ty có thể chịu áp lực tài chính. Vay nợ hoặc phát hành thêm cổ phiếu là những lựa chọn, nhưng về lâu dài có thể làm giảm tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu hoặc buộc công ty vay với điều kiện bất lợi.

Gần 895 tỷ USD cam kết, một phần khó hủy bỏ

Theo hồ sơ mới, tổng cam kết của Anthropic vào khoảng 895 tỷ USD. Trong đó, khoảng 320 tỷ USD là các nghĩa vụ hợp đồng hiện có; thêm 451 tỷ USD liên quan đến các hợp đồng thuê đã ký nhưng chưa bắt đầu. Anthropic dự kiến các hợp đồng thuê này có hiệu lực trong giai đoạn 2026–2028, dù một số vẫn có thể chấm dứt hoặc còn phụ thuộc vào những điều kiện khác.

Công ty dự kiến thanh toán gần 70 tỷ USD nghĩa vụ hợp đồng trước tháng 9/2027. Tổng số cam kết dự kiến phát sinh vào cuối năm 2030 vào khoảng 447,5 tỷ USD, với giả định doanh thu tiếp tục đi lên. Hồ sơ cũng ước tính khoản chi cho năng lực tính toán có thể đạt 150–175 tỷ USD, đưa tổng hóa đơn năng lực tính toán lên hơn 1.000 tỷ USD.

Một phần đáng kể các cam kết khó có thể hủy bỏ. Các thỏa thuận với Microsoft, Google, Amazon và Broadcom có tổng trị giá 437 tỷ USD và không thể đơn phương chấm dứt. Một số hợp đồng yêu cầu thanh toán ngay cả khi Anthropic không sử dụng bất kỳ bộ xử lý đồ họa nào. Trong tổng số 895 tỷ USD cam kết, công ty ước tính chỉ khoảng 213 tỷ USD cho phép tránh thanh toán.

Hồ sơ trước đó của Anthropic từng cho thấy các cam kết mua sắm vượt 800 tỷ USD trong khoảng một thập kỷ tới. Con số mới được công bố đã tăng lên gần 895 tỷ USD.

Phụ thuộc vào các nền tảng đám mây

Các chợ dịch vụ đám mây chiếm khoảng 44% doanh thu của Anthropic trong chín tháng kết thúc ngày 30/9/2026. Công ty cho biết không khách hàng nào đóng góp quá 10% doanh thu, nhưng việc dựa vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây để phân phối sản phẩm vẫn là một rủi ro.

Amazon, Google và Microsoft vừa là những nhà cung cấp năng lực tính toán lớn của Anthropic, vừa đang phát triển sản phẩm cạnh tranh hoặc cung cấp quyền truy cập vào mô hình của các đối thủ. Anthropic cho rằng hoạt động kinh doanh có thể trở nên bền vững nếu tiếp cận được đủ năng lực tính toán.

Góc nhìn

Hồ sơ cho thấy với các công ty phát triển mô hình trí tuệ nhân tạo, bảo đảm năng lực tính toán có thể kéo theo nghĩa vụ chi tiêu khổng lồ và dài hạn. Doanh thu tăng nhanh không đồng nghĩa áp lực tài chính giảm, nhất là khi chi phí hạ tầng tăng nhanh hơn doanh thu và một số hợp đồng không thể hủy bỏ.

Với nhà phát triển và doanh nghiệp ứng dụng trí tuệ nhân tạo, mức độ phụ thuộc của Anthropic vào các nhà cung cấp đám mây cũng cho thấy năng lực phân phối và quyền tiếp cận hạ tầng là những yếu tố quan trọng bên cạnh chất lượng mô hình.