Cơn sốt AI và tư duy tập thể: Ba nhà đầu tư hàng đầu chia sẻ quan điểm thực tế

Tuần này tại sự kiện StrictlyVC của TechCrunch diễn ra ở Athens (Hy Lạp), tôi đã có cuộc trò chuyện sâu sắc với ba gương mặt nổi bật trong giới đầu tư mạo hiểm: Niko Bonatsos từ Verdict Capital, Andreas Stavropoulos từ Threshold Ventures và Ben Blume từ Atomico. Chúng tôi đã bàn luận về trạng thái hiện tại của thị trường đầu tư, làn sóng IPO khổng lồ sắp tới của SpaceX và những cơ hội vẫn còn đang rộng mở.

Ba nhà đầu tư mạo hiểm thảo luận tại sự kiện StrictlyVC ở Athens

Dưới đây là những chia sẻ chính từ cuộc hội thoại, đã được biên tập lại để ngắn gọn và súc tích hơn.

Tác động của các "siêu IPO" như SpaceX

Với việc SpaceX reportedly nhắm đến định giá 1.750 tỷ USD khi IPO, cùng với OpenAI và Anthropic cũng đang tiến gần đến mục tiêu tương tự, câu hỏi đặt ra là điều này sẽ ảnh hưởng thế nào đến thị trường chung.

Andreas Stavropoulos nhớ lại cảm giác hào hứng khi Google IPO và cách sự kiện đó đã mở ra thị trường vốn sau một giai đoạn bi quan về công nghệ vào đầu những năm 2000. Ông cho rằng điều tương tự đang diễn ra: "Với mỗi làn sóng thay đổi mô hình tiếp theo, quy mô sẽ tăng lên theo cấp số nhân, và điều đó là hoàn toàn dễ hiểu. Ngày nay, trong thời đại thông tin, doanh nghiệp nào không phải là doanh nghiệp công nghệ?"

Ben Blume bổ sung rằng những công ty phi thường này tạo ra sự giàu có và lợi nhuận, dòng tiền đó sẽ quay trở lại nuôi dưỡng thế hệ công ty tiếp theo. Niko Bonatsos thì nhấn mạnh vào vai trò của các nhà sáng lập nhập cư, những người dám ước mơ lớn như Elon Musk, tạo cảm hứng cho những người đến từ các thị trường nhỏ hơn như Hy Lạp.

Bong bóng hay cơ hội trong làn sóng AI?

Liệu dòng vốn đổ dồn vào AI hiện nay có được biện minh bởi lợi nhuận trong tương lai, hay đơn giản là trường hợp FOMO (sợ bị bỏ lỡ) cực độ?

Niko Bonatsos nhận định: "Nếu bạn là một nhà sáng lập bản địa AI hoặc một công ty trong lĩnh vực năng động của Mỹ hiện nay, bạn có thể sống cuộc đời ở làn đường nhanh. Nhưng nếu không nằm trong một trong hai nhóm đó, cuộc sống sẽ thực sự khó khăn."

Ông chia sẻ rằng trong 17 năm tại Thung lũng Silicon, ông chưa bao giờ thấy nhiều "tư duy tập thể" (groupthink) đến thế. Ba phần tư số vốn đầu tư mạo hiểm huy động được trong năm qua đã chảy vào năm công ty. "Ngày nay, nếu bạn là một giáo sư 40 tuổi tại Stanford không xây dựng thứ gì đó trong AI, không ai muốn gặp bạn."

Tuy nhiên, Bonatsos cũng thừa nhận một sự thay đổi thực sự đang diễn ra. Hai nhà sáng lập với các công cụ AI ngày nay có thể đạt được tiến bộ trong hai tháng với một vòng gọi vốn hơn là những gì họ làm được một năm trước với mười người, hai vòng vốn và cả năm làm việc. Điều này đang thay đổi cách các công ty khởi nghiệp và huy động vốn — có thể đi thẳng từ vòng pre-seed đến Series B.

Thách thức trong định giá và dòng vốn

Khi mọi thứ di chuyển quá nhanh, việc định giá các thương vụ trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Ben Blume cho biết các nhà sáng lập giỏi nhất không bao giờ thiếu lựa chọn vốn. Vấn đề nằm ở việc các quỹ nhỏ như Atomico (500 triệu USD) phải cạnh tranh với các quỹ khổng lồ (10-15 tỷ USD) cho cùng một cơ hội. Sự khác biệt về giá trị của một đồng USD giữa họ làm méo mó kích thước các vòng gọi vốn.

Trong khi đó, Niko Bonatsos của Verdict Capital tập trung vào việc đầu tư sớm vào những cá nhân "đặc biệt" (freaks) — những người có tốc độ học hỏi và trưởng thành vượt trội so với mức trung bình. Họ đầu tư vào các thị trường thậm chí chưa có tên, nơi các nhà quản lý tài sản lớn hơn không thể chỉ đạo nhân viên đi tìm kiếm.

Nhà sáng lập trẻ tuổi: Ưu thế hay rủi ro?

Có nhiều ý kiến cho rằng các nhà sáng lập rất trẻ đang nhận được hợp đồng đầu tư (term sheet) ngay khi vừa ra mắt. Liệu tuổi tác có thực sự là thước đo?

Andreas Stavropoulos cho rằng trong thời kỳ xáo trộn, khi thế giới thay đổi căn bản, sự thiếu kinh nghiệm lại là một lợi thế. Kinh nghiệm đôi khi có thể dẫn bạn đi sai lầm.

Niko Bonatsos đã đưa ra một nhận định đầy hóm hỉnh về thị trường hiện nay:

"Nếu bạn 22 tuổi ở San Francisco và đang xây dựng thứ gì đó trong AI, có thể có một hợp đồng đầu tư vòng Seed trong hộp thư đến của bạn — nhưng nếu bạn 19 tuổi, ôi Chúa ơi, điều này có nghĩa là bạn thực sự giỏi; bạn có thể đã có lời mời vòng Series A rồi."

Tuy nhiên, Ben Blume cảnh báo rằng nếu chỉ nhìn vào tuổi tác, bạn sẽ bỏ lỡ những gì thực sự cần tìm: mức độ cường độ cực cao, khả năng đi trước thị trường và sự linh hoạt về tư duy để thích nghi.

Vấn đề về chỉ số ARR và minh bạch tài chính

Cuộc thảo luận cũng chạm đến vấn đề các hành vi thiếu minh bạch trong việc báo cáo các chỉ số, đặc biệt là ARR (Doanh thu định kỳ hàng năm).

Ben Blume cho biết mọi người đang đang định nghĩa khá tự do các chữ A, R và R trong ARR. Các mô hình định giá mới — như tính phí dựa trên token, hoặc tính các token miễn phí vào doanh thu — tạo ra nhiều cách để biểu diễn con số này. "Nhiệm vụ của chúng tôi với tư cách là nhà đầu tư là cắt xuyên qua điều đó và đưa ra quyết định dựa trên sự thật thực tế."

Niko Bonatsos kể lại chuyện ông từng nhận được email báo con số ARR rất cao từ một công ty trong danh mục đầu tư mà ông không nhớ hoạt động tốt đến thế. Hóa ra, con số đó cao gấp 365 lần so với ngày hôm trước vì một chiến dịch quảng cáo vừa bùng nổ. Ông đã phải yêu cầu nhà sáng lập sử dụng cơ sở tính toán theo quý ít nhất.

Không gian trắng cho tương lai

Vậy cơ hội thực sự nằm ở đâu cho các nhà sáng lập tương lai?

Niko Bonatsos nhận thấy sự trở lại của Internet tiêu dùng (consumer internet). Ông tin rằng một phong trào mới đang nổi lên giúp khôi phục "giấc mơ Mỹ" thông qua các ý tưởng fintech tiêu dùng mới.

Ben Blume thì nhìn thấy cơ hội khổng lồ trong việc AI tương tác với thế giới vật lý. Ông nhận định: "Cơ hội của AI tương tác với thế giới vật lý lớn hơn cấp số nhân so với những gì chúng ta đã thấy cho đến nay trong tự động hóa quy trình làm việc và quy trình kỹ thuật số." Cá cược vào robot dưới mọi hình thức vẫn là một trong những không gian rộng mở nhất trong 10 năm tới.