Báo cáo Apollo: AI chưa tạo ra lợi nhuận rõ rệt ngoài lĩnh vực công nghệ

Trí tuệ nhân tạo (AI) đang là tâm điểm đầu tư của Phố Wall, nhưng một báo cáo mới từ Apollo Global Management cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa nhóm doanh nghiệp công nghệ hàng đầu và phần còn lại của nền kinh tế Mỹ. Theo chuyên gia kinh tế trưởng Torsten Slok, AI chưa mang lại bất kỳ lợi ích tài chính nào đáng kể cho các doanh nghiệp ngoài lĩnh vực công nghệ.

Torsten Slok, chuyên gia kinh tế trưởng của Apollo Global Management

Nhóm Mag 7 bứt phá, S&P 493 giậm chân tại chỗ

Báo cáo "No Signs of AI Payoff Outside the Tech Sector" (Không có dấu hiệu AI mang lại lợi nhuận ngoài lĩnh vực công nghệ) được công bố ngày 24/10/2026, dựa trên dữ liệu từ Bloomberg, Macrobond và Cục Dự trữ Liên bang San Francisco. Kết quả cho thấy sự phân hóa rõ rệt:

• Doanh thu trên mỗi lao động của nhóm Mag 7 (7 công ty công nghệ vốn hóa lớn nhất nước Mỹ) liên tục tăng, trong khi chỉ số này ở nhóm S&P 493 gần như đi ngang.
• Biên lợi nhuận của Mag 7 mở rộng đáng kể, còn S&P 493 không ghi nhận cải thiện nào.
• Tăng trưởng năng suất lao động tổng hợp (TFP) vẫn chưa có dấu hiệu được AI thúc đẩy.

Biểu đồ doanh thu trên mỗi lao động: Mag 7 tăng mạnh, S&P 493 đi ngang

Sự chênh lệch này phản ánh một thực tế: lợi ích từ AI hiện tập trung gần như toàn bộ vào các công ty vừa phát triển mô hình, vừa sở hữu hạ tầng tính toán và vừa có khả năng thương mại hóa sản phẩm AI. Với phần lớn doanh nghiệp còn lại, AI vẫn là khoản đầu tư chưa thu hồi được vốn.

Chi phí token trở thành gánh nặng

Theo ông Slok, doanh nghiệp chủ đạo của nền kinh tế Mỹ đang bắt đầu thay đổi cách nhìn về AI. Thay vì coi đây là nguồn tăng trưởng, nhiều công ty xem chi phí sử dụng token (đơn vị tính toán khi gọi mô hình AI) như một trung tâm chi phí gây áp lực lên biên lợi nhuận.

"Các công ty được quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn đang chi ngày càng nhiều cho token, nhưng doanh nghiệp chủ đạo của nền kinh tế Mỹ không cần mô hình mới nhất và cũng không sẵn lòng trả tiền cho nó."

Điều này tạo ra một nghịch lý: trong khi làn sóng khởi nghiệp AI vẫn đốt tiền để chạy thử nghiệm, khách hàng doanh nghiệp lớn lại thận trọng hơn nhiều. Họ ưu tiên các mô hình đủ tốt với chi phí hợp lý, thay vì chạy đua theo hiệu năng đỉnh cao.

Biểu đồ chi tiêu token: chủ yếu đến từ các công ty được quỹ đầu tư mạo hiểm hậu thuẫn

Chừng nào AI dạng tác tử (agentic AI) và chi tiêu token còn giới hạn trong một phần nhỏ của nền kinh tế, tác động vĩ mô của AI sẽ vẫn rất hạn chế. Đây là lập luận trung tâm trong báo cáo của Apollo.

Trí tuệ nhân tạo không thay thế được phán đoán

Câu hỏi lớn nhất cho chặng đường phía trước là liệu doanh nghiệp chủ đạo có thể biến "trí tuệ ngày càng rẻ" thành tăng trưởng doanh thu và biên lợi nhuận cao hơn hay không — ngay cả khi các mô hình dần trở thành hàng hóa phổ thông.

Ông Slok cho rằng điều này khó hơn nhiều người tưởng. AI có thể là một "máy tính tuyệt vời", nhưng trong kinh doanh, trí tuệ chủ yếu là phán đoán. Và phán đoán phụ thuộc vào bối cảnh, vào con người hoặc mô hình mà bạn hỏi.

Quan trọng hơn, AI không hiểu được các yếu tố vô hình nhưng mang tính quyết định:

• Trách nhiệm giải trình (accountability) trong các quyết định kinh doanh
• Niềm tin giữa doanh nghiệp với khách hàng và đối tác
• Văn hóa tổ chức và các quy tắc ngầm
• Đánh đổi đạo đức và tính công bằng

Đây chính là những yếu tố định hình rủi ro danh tiếng, và cuối cùng là động lực tăng trưởng doanh thu lẫn biên lợi nhuận.

Bài toán cho doanh nghiệp Việt Nam

Nhận định của Apollo cũng đáng tham khảo với các doanh nghiệp Việt Nam đang triển khai AI. Nhiều đơn vị trong nước, đặc biệt ở lĩnh vực ngân hàng, bán lẻ và sản xuất, đã bắt đầu thử nghiệm trợ lý AI và tự động hóa quy trình. Tuy nhiên, chi phí gọi mô hình nước ngoài, nhu cầu tích hợp dữ liệu nội bộ và thiếu hụt nhân sự hiểu AI đang khiến bài toán chi phí trở nên khó khăn hơn.

Biểu đồ năng suất lao động tổng hợp chưa có dấu hiệu AI tác động

Kết luận của báo cáo khá thẳng thắn: câu chuyện AI sẽ được định đoạt bởi S&P 493, không phải Mag 7. Và cho đến nay, chưa có bằng chứng nào cho thấy doanh thu hay biên lợi nhuận của các doanh nghiệp ngoài lĩnh vực công nghệ đang được cải thiện nhờ AI.