Cuộc "đốt tiền" của Oracle cho trung tâm dữ liệu AI khiến nhà đầu tư lo âu

Oracle đã nâng cao kế hoạch chi tiêu vốn vượt quá dự kiến của các chuyên gia phân tích và mở rộng việc vay mượn để đuổi theo cơ hội xây dựng trung tâm dữ liệu cho các khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo (AI).

Dù doanh thu quý 4 tài chính (kết thúc vào ngày 31/5) tăng 21% so với cùng kỳ năm trước lên 19,2 tỷ USD, giá cổ phiếu của Oracle vẫn giảm khi thị trường phản ứng với mức chi tiêu vốn (capex) ngày càng tăng. Các nhà phân tích đã bày tỏ lo ngại về cách Oracle sẽ tài trợ cho các khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng này. Chi tiêu vốn cho tài khóa 2026 đạt 55,7 tỷ USD, tăng mạnh so với mức 21,2 tỷ USD của năm trước.

Kế hoạch huy động vốn và hợp đồng khổng lồ

Trước các nhà đầu tư, CFO Hilary Maxson cho biết Oracle dự kiến hỗ trợ chương trình đầu tư vốn này bằng cách huy động khoảng 40 tỷ USD nợ và vốn chủ sở hữu trong tài khóa 2027, bao gồm cả việc phát hành 20 tỷ USD vốn chủ sở hữu đã được công bố.

"Chúng tôi không dự kiến huy động thêm vốn nợ trong năm dương lịch 2026," bà nói.

Năm ngoái, Oracle đã huy động 18 tỷ USD nợ để giúp tài trợ cho các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu khổng lồ. Giá trị thị trường của "gã khổng lồ" phần mềm này đã nhảy vọt sau khi công bố 455 tỷ USD nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPOs) — doanh thu theo hợp đồng chưa được ghi nhận — cao hơn 300% so với một năm trước. Con số này reportedly bao gồm 300 tỷ USD riêng cho OpenAI, khi công ty phát triển mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) này tìm cách hỗ trợ sự mở rộng của mình bằng công suất tính toán.

Dự báo chi tiêu cho năm tới

"Để mở khóa cơ hội tăng trưởng độc đáo này, chúng tôi đã khởi động một chương trình đầu tư vốn. Chúng tôi sẽ tiếp tục các khoản đầu tư này trong tài khóa 2027, với dự kiến chi tiền mặt ròng cho chi tiêu vốn khoảng 70 tỷ USD," Maxson nói trên cuộc gọi thu nhập tuần này. "Con số này bao gồm các khoản thanh toán trước của khách hàng và tác động của thời điểm dự kiến khoảng 20 tỷ - 25 tỷ USD, do đó capex được báo cáo sẽ cao hơn một khoản đó."

CEO Clay Magouyrk cho biết bất kỳ sự gia tăng nào trong capex không phải do giá linh kiện mà chủ yếu do thời điểm. "Một phần công việc của tôi là tìm cách thực sự tăng tốc capex. Công việc của tôi là cố gắng chi tiền nhanh hơn một chút để tôi có thể đạt được doanh thu tăng tốc đôi khi. Giá linh kiện nói chung... tôi nghĩ mọi người đều biết giá bộ nhớ chắc chắn đã tăng, giá SSD, ổ cứng, v.v."

Tuy nhiên, Magouyrk cho biết Oracle cũng đã có thể khóa giá "trên toàn diện, dù là chi phí không gian và điện năng, chi phí năng lượng, chi phí nhân sự, hay chi phí linh kiện."

Quan điểm của chuyên gia và công suất mở rộng

Oracle đã thêm khoảng 400 MW công suất trong quý 4 — tương tự như hai quý trước — và dự kiến thêm gần 1 GW công suất trong quý 1 tài khóa 2027.

Một chuyên gia phân tích nói với Reuters rằng nhu cầu về hạ tầng đám mây là có thật, nhưng câu hỏi về cách Oracle tài trợ cho sự mở rộng trung tâm dữ liệu "đang ngày càng khó khăn hơn, không phải dễ dàng hơn, khi capex cao hơn nhiều so với ước tính và dòng tiền tự do vẫn âm".

Oracle cũng đã công bố một số khách hàng mới cùng với các số liệu tài chính mới nhất, bao gồm thỏa thuận cho hệ thống Fusion HCM với Văn phòng Quản lý Nhân sự Hoa Kỳ.