Cửa sổ IPO cho các startup công nghệ khí hậu bắt đầu hé mở

Các startup công nghệ khí hậu thường đòi hỏi vốn đầu tư lớn, thời gian triển khai dài và công nghệ thường được coi là "đầu tiên trong loại hình". Hơn nữa, giá trị cốt lõi của họ là giải quyết vấn đề ô nhiễm — một yếu tố ngoại tác mà thị trường định giá rất kém. Đây không phải là những đặc điểm mà các nhà đầu tư chứng khoán thường ưa chuộng.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán công khai dường như đang bắt đầu "hâm nóng" lại với các startup công nghệ khí hậu — hoặc ít nhất là một số trong số họ.

Tuần này, startup năng lượng hạt nhân X-energy đã chính thức niêm yết, huy động được 1 tỷ USD trong đợt phát hành cổ phiếu tăng quy mô. Điều này dường như mang lại lợi nhuận lớn cho các nhà đầu tư, bao gồm cả Amazon. Các nhà đầu tư cá nhân dường như rất hào hứng, khi cổ phiếu tăng vọt 25% trong giờ giao dịch đầu tiên. Cũng trong tuần này, startup địa nhiệt Fervo cho biết họ đã nộp đơn đăng ký IPO. Quy mô đợt IPO của Fervo chưa được tiết lộ, nhưng các nhà đầu tư tư nhân định giá công ty này khoảng 3 tỷ USD, theo dữ liệu từ PitchBook.

Quyết định lên sàn này phù hợp với những gì các nhà đầu tư chia sẻ với TechCrunch vào cuối năm ngoái. Sau nhiều năm thờ ơ với các công ty công nghệ khí hậu, họ dự đoán thị trường công khai sẽ bắt đầu chào đón các startup năng lượng. Hầu hết mọi nhà đầu tư được hỏi đều cho rằng những startup có cơ hội IPO tốt nhất chuyên về phân hạch hạt nhân hoặc địa nhiệt tăng cường. Cụ thể, Fervo đã được nhắc đến nhiều lần.

Tác động từ cơn sốt AI

Hãy cảm ơn các trung tâm dữ liệu (data center) vì điều này. Cơn sốt AI đã biến xu hướng nhu cầu điện năng tăng thành một câu chuyện hấp dẫn và dễ bán. Những công ty đã đặt cược vào sự phục hồi này đã may mắn bắt kịp một câu chuyện thời sự trùng khớp với sự trưởng thành về công nghệ của họ. Quả thực, may mắn mỉm cười với những người đã chuẩn bị.

Các đợt IPO này chắc chắn sẽ làm hài lòng các nhà đầu tư, cho phép họ hoàn trả vốn cho các nhà đầu tư hạn chế (LPs). Sự khan hiếm IPO gần đây đã khóa chặt một phần vốn tài trợ cho công nghệ khí hậu, đúng vào lúc nhiều quỹ muốn bắt đầu rút vốn.

Nhưng không chỉ là việc rút vốn.

Fervo và X-energy đã đi theo lộ trình truyền thống để lên sàn chứng khoán, cho thấy sự tin tưởng rằng một nhóm lớn các nhà đầu tư muốn tham gia. Nếu chỉ là giải phóng vốn cho nhà đầu tư, các startup này có thể đã chọn con đường SPAC. (Một số công ty khác đã làm vậy). Nhưng hai công ty này đã chọn con đường dài hơn.

Xu hướng phân hóa "hình chữ K"

Tuy nhiên, với tất cả thành công đó, một phần lớn các công ty công nghệ khí hậu có thể sẽ bị bỏ lại sau làn sóng IPO này.

Những công ty không liên quan đến thị trường năng lượng sẽ phải tìm cách khác để tiếp tục — và không có quyền tiếp cận những "túi tiền sâu" mà thị trường công khai cung cấp. Sự phân kỳ này cho thấy thế giới công nghệ khí hậu đang bắt đầu có hình dạng chữ K, một xu hướng mà Mark Cupta, giám đốc điều hành tại Prelude Ventures, đã gợi ý khi tôi nói chuyện với ông cách đây hơn một tuần.

Các công ty mắc kẹt ở phía kém may mắn của cửa sổ IPO vẫn có thể dựa vào các nhà đầu tư tư nhân. Nhưng ở đó cũng, một quỹ đạo hình chữ K bắt đầu xuất hiện.

Các quỹ vốn mạo hiểm và tăng trưởng đã huy động khoảng 6,5 tỷ USD vào năm ngoái, theo Sightline Climate. Con số này tương đương năm 2021, nhưng vì hiện nay có nhiều quỹ hơn, mỗi quỹ giờ đây nhỏ hơn. Đối với các nhà sáng lập, đây có thể là tin xấu vì quỹ có ít vốn để rút hơn. Mặt tích cực là sự cạnh tranh nhiều hơn có thể thúc đẩy kết quả gây vốn tốt hơn.

Đồng thời, các quỹ lớn tiếp tục lớn mạnh. Cơ sở hạ tầng chiếm ưu thế trong việc gây vốn công nghệ khí hậu năm ngoái, với 42 quỹ huy động 75% tổng số tiền trong lĩnh vực này, theo Sightline Climate. Thành công đó sẽ lan sang phía các startup nếu đó là công ty có công nghệ trưởng thành và sẵn sàng xây dựng quy mô lớn.

Sightline cho biết nhiều quỹ cơ sở hạ tầng mới đang chuyên về năng lượng tái tạo, công nghệ lưới điện và lưu trữ năng lượng. Nói cách khác, hình dạng chữ K sẽ không biến mất sớm.